Ana Bütçeleme İndirgenmiş nakit akımı

İndirgenmiş nakit akımı

İndirgenmiş Nakit Akışı (DCF) analizi, bir işletmenin değerinin ne olduğunu belirlemeye yönelik bir tekniktir. bugün nakit getirileri ışığında gelecek . Bir iş satın alan kişiler tarafından rutin olarak kullanılır. dayanmaktadır nakit akımı çünkü işletmeden gelecek nakit akışı eklenecektir. denir indirimli nakit akışı çünkü ticari düşüncede cebinizde 100 dolar şimdi bundan bir yıl sonra cebinizde 100 dolardan fazla eder. Neden? En azından 100 dolarınızı bankaya koyabilirsiniz ve bu size en az yüzde 3 ila 4 faiz kazandıracaktır. Bundan bir yıl sonra 104 dolar değerinde olacak. Bu nedenle, diğer yönden bakıldığında, eğer iskonto oranı yüzde 4 ise (96,15 × 1,04 = 100) bir yıl sonra alınan 100$ bugün sadece 96,15$ değerindedir. Mevcut paranız yüzde 10 faiz kazanabilseydi, gelecekteki 100$ bugünün değerlemesinde yalnızca 90,9$ değerinde olurdu.

HESAPLAMA DCF

Bu nedenle DCF'nin unsurları 1) değerlendirme için kullanılacak süre, diyelim ki 10 yıllık bir iş ömrü, 2) tahmin edebileceğiniz en iyi şekilde o işte her yıl oluşacak nakit akışları, 3) sizin kendi dahili iskonto oranı veya başka bir deyişle, eşdeğer riske sahip başka bir şeye yatırılırsa paranızın ne kazanabileceği. Hesaplamanın kendisi basit bir formülle (aşağıda gösterilmiştir) bir elektronik tabloda çok kolay bir şekilde yapılır. DCF'de gerçekten önemli olan, işi değerlendirmek ve ne tür nakit akışları sağlayacağını doğru bir şekilde tahmin etmektir.



İskonto edilecek yıllık nakit akışının elde edilmesi şu şekilde yapılır:



tim robbins ne kadar uzun
  • Vergi Sonrası Net Gelir ile başlayın.
  • Yıl için Amortisman ekleyin (çünkü amortisman nakit maliyeti değildir).
  • Önceki yıldan işletme sermayesindeki değişimi çıkarın. Bu değişiklik aslında olumsuz olabilir, bu durumda bu işlem nakde eklenir. Büyüyen bir operasyonda olumlu olacak ve bu nedenle nakit gerektirecektir.
  • Sermaye harcamalarını kesin.

İşletme sermayesi, dönen varlıklar eksi kısa vadeli borçlardır. DCF çok ayrıntılı olmadığı sürece, dahil edilen olağan kalemler, varlık tarafındaki 'biggie'ler, alacaklar ve stoklar ve yükümlülükler tarafındaki borçlardır, yalnızca değişiklikler sayılır. Alacaklar yılın başında 100.000 ABD Doları ve sonunda 130.000 ABD Doları ise, değişiklik 30.000 ABD Dolarıdır. Stoklar 40.000 ABD Dolarından 35.000 ABD Dolarına düşerse, varlıklarda 25.000 ABD Doları tutarında net bir değişiklik için değişiklik -5.000 ABD Dolarıdır. Borçların 80.000 dolardan 110.000 dolara çıktığını varsayalım. Borçlardaki değişiklik o zaman 30.000 $ 'dır. Varlıklardaki değişim eksi yükümlülükler bu nedenle -5.000$'dır. Bu tutar, vergi sonrası net gelirden düşülür, ancak eksi düşülmesi eklenmesine neden olur. Aslında bu durumda durum şu anlama gelir: nakit işletmenin konumu iyileşmiştir. Son olarak, sermaye harcamaları, yani nakit üzerinde düz bir drenaj düşülür.

Nakit akışına ilişkin bu tahminler, bu durumda on yıllık bir döngü olmak üzere, tahmin döneminin her yılı için tekrarlanır. Önemli başlangıç ​​rakamını, vergi sonrası net geliri elde etmek için, analistin, genellikle hedef şirketin geçmişine dayalı olarak, operasyon için makul bir büyüme oranı varsayarak, satışları ve maliyetleri elbette projelendirmesi gerekir. Öngörülen satışları desteklemek için gerekli envanter seviyelerini türetmeli ve ayrıca dönem başında kapasiteye göre sermayeye ilaveleri hesaplamalıdır.



Çoğu DCF, döngünün sonunda şirketin vergi sonrası kazançlarının bazı muhafazakar katlarında tekrar satılacağını varsayarak sona erer. Bu sayı daha sonra 11. yıl için 'artık değer' olarak eklenir.

Daha sonra ve en önemlisi, analist hangi iskonto oranını kullanacağını belirlemelidir. Şirketin muhtemel alıcısının, kendi işinde yüzde 16,7'lik bir net getiri elde ettiğini varsayalım. Bu oranı minimum veya kabul edilebilir bir ortalama getiri olarak kullanabilir.

Şimdi, yıllık nakit akışları bir sütunun aşağısındaki bir elektronik tabloya düzgün bir şekilde girildiğinde, her satır bir yılı temsil ediyor - ve 'yeniden satış kalıntısını' taşıyan 11. yıl, bir indirim formülü uygulaması uygulanabilir. Her satırın formülü oldukça basittir:



PV = FV × (1 + dr)?-n.

Bu formülde PV, analiz yılındaki mevcut değeri, yani şu anki değeri ifade eder. FV, gelecekteki yıllardan biri için öngörülen nakittir. dr indirim oranıdır. Yüzde 16.7, .167 olarak girilecektir. Şapka simgesi üs alma anlamına gelir; n yıl sayısıdır; negatif n, yılın negatif değeridir. Böylece 1. yıl -1, 2. yıl -2 ve bu şekilde devam eder.

Yılların 2007 ile başladığını ve bu yılların elektronik tablomuzun 5. satırından başlayan A sütununda olduğunu varsayalım. Nakit akışları B sütunundadır ve yine 5. satırdan başlar. Ardından, C sütunu 5. satırdaki formül şöyle olacaktır:

kelly evans ne kadar uzun

=B5*(1+0.167)?(-(A5-2006))

Bu formülün son satıra, 15. satıra (2017 ile başlayacak ve bakiyeyi tutacak) kadar tekrar edilmesi, öngörülen nakit akışlarını otomatik olarak iskontolu eşdeğerlerine dönüştürecektir. Bunları basitçe eklemek, işletmenin indirimli nakit akışı değerine neden olacaktır. B sütunundaki nakit akışlarının (1.000'ler bastırılmış olarak) 135, 137, 138, 142, 145, 150, 150, 170, 169, 175 olduğunu ve son kalanın 675 olduğunu varsayalım, iskonto formülü 116, 101, 87, 77, 67, 59, 51, 41, 42, 37 ve son olarak 123. Bu değerler 809'a eklenecektir. Gerçek nakitte, tahmin edildiği gibi, işletme toplam 2.186.000 $ üretecektir. ilk sayı kümesi. Ancak 16.7 oranını kullanarak iskonto ederek, bu değer, bugün , 809.000 dolar değerinde. Bu nedenle, talep edilen fiyat bu değerde veya altındaysa, anlaşma iyidir. Daha yüksekse, olası alıcı muhtemelen geçmelidir.

DİĞER SORUNLAR

İndirimli nakit akışı analizi, bir şirket bir başkasını satın almayı düşündüğünde hemen hemen her zaman uygulanır. Yukarıda gösterildiği gibi, teknik dikkatle uygulandığında sonuçta yeterince basittir. İşi yapmak için sıradan bir elektronik tablo yeterlidir. Ama asıl iş aslında bir matematik formülünün uygulanması değildir.

David Harrison'ın yazdığı gibi Stratejik Finans , 'Bir DCF değerlemesinin basitliği, muhtemelen ilk etapta değerleme işleri için gereken sürenin hafife alınmasına en çok katkıda bulunan şeydir. Bir düşünün—herhangi bir zaman gerektiren DCF hesaplamaları değildir; bir anda koşuyorlar. Ancak DCF yalnızca girdileri kadar iyidir, bu nedenle o eski atasözü, 'sen ne yersen osun;' DCF ile ilgili olarak daha doğru olamazdı. İyi tahminler, iyi değerlemeler sağlar; kötü tahminler '¦ iyi, gerisini biliyorsun. İndirgenmiş nakit akışımız için makul bir tahmin aralığını nasıl elde ederiz? Sorun burada yatıyor—zamanımızı alan, bizi deli eden ve ağır ağır amatörler gibi hissetmemize neden olan gremlin.'

Diğer bir deyişle, DCF, büyük ölçüde çok daha belirsiz konulara bağlıdır; bunlardan en belirsiz olanı, satın almayı düşündüğümüz işi geleceğin nasıl ele alacağıdır. Burada, her zaman olduğu gibi, sektör hakkında kapsamlı bir bilgi, muhafazakar varsayımlar, işe ayrıntılı olarak bakma konusundaki titizlik, özellikle müşteri ve tedarikçilerle yapılan ziyaretler ve ayrıca alıcı tarafında belirli bir alçakgönüllülük çok önemlidir. Birçok mal sahibi, kendi yeteneklerine ve satıcının düşük bir tahminine büyük güven duyar. Bu, cansız bir DCF numarasından çok daha büyük bir kırmızı bayrak olmalıdır.

KAYNAKÇA

'İndirgenmiş nakit akımı.' Chartered Management Institute: Kontrol Listeleri: Bilgi ve Finans Yönetimi . Ekim 2005.

trai byers doğum tarihi

Glasgow, Bo. 'Metrikler ve Ölçüler: Nakit akışına dayalı analiz, temel kuraldır.' Kimya Piyasası Muhabiri . 25 Kasım 2002.

Harrison, David S. 'İş Değerlemesi Basitleştirildi: Her şey nakitle ilgili.' Stratejik Finans . Şubat 2003.

Makholm, Jeff D. ''Altın Standardı' Savunmada: Son birkaç on yılda bu kadar çok güvenilen iskontolu nakit akışı yönteminin terk edilmesini öngörmek zor.' Kamu Hizmetleri İki Haftada Bir . 15 Mayıs 2003.

'Neye Değersin? Satıcılar için geleceğe dönüş, ancak alıcılar için burada ve şimdi.' Finansal planlama . 1 Mayıs 2005.